重磅数据来了！5月CPI、PPI双降，释放什么信号？

时间： 2025-06-10 00:30     

刚刚统计局公布了五月份中国的物价指数CPI和出厂价格指数PPI，四个数据同比和环比看下来背后发凉。还好A股今天扛住了数据的利空，五月整个数据还是不改颓势。

我们这个数据怎么看呢？从大看到小，首先看整个大数据，CPI的数据的话，两个同比和环比都出现了下滑。同比跟一年之前相比下跌了0.1%，环比跟上个月相比下跌了0.2%。

在过去的四个月当中，同比的数据都是处于一个负值，所以通缩的迹象非常的明显。这次官方认为物价指数下滑主要是因为能源的价格下跌。但我查了一下国际市场当中两种主要的能源价格，德克萨斯州的轻质能源和布伦特的原油价格，其实在五月份当中都是上涨，可能跟国内的油价的定价机制有一定的关系。

CPI第二个就是看它的分项，它一共有七个分项，七个分项同比就跟12个月相比，之前相比的话，其中六个分项都是上涨，但是有一个分项非常关键的一个分项，就是交通和通讯这个风险下跌。

我们之前是也分析过，这个风险主要是预示着整个商业的景气。

比如说你出差，比如说你的电话会议的通讯的一个需求。这次同比跟12个月相比是下滑了4.3%，这个幅度有点大。因为前一个月是下滑3.9%，也就是从3.9的下滑变成4.3的下滑。进一步的下探说明目前整个商业景气还没有明显的恢复。

最后一个CPI就是看这个七个分项当中的环比，跟上一个月的相比，可以看出整个市场的情绪的波动。这个环比数据可能更让人有一点点担心，因为这个七个分项当中三个上涨，三个下跌，一个持平当中有一个规律。

但凡刚需的出现上涨，比如教育，比如生病了看病这些上涨。但凡非刚需的，能省则省的项目都出现了下跌。食品、酒、饮料这一类都出现了下跌。

所以从CPI的大数据当中有一个总结，就是整体上面通缩还在蔓延，但是跟上一个月相比，近期的话消费者在开支上面能省则省，除了看病教育这些刚需，其他的话能少买就少买。

最后解读第二个大数据，就PPI出厂的价格。

这个数据读下来其实还是挺担心的，这个数据其实代表了整个市场的需求，换还是不换？我们看到5月份的PPI同比下跌了3.3

第一个方面，它跟前一个月相比，前一个月下跌2.7，现在是3.3，进一步扩大了0.6。第二个方面，在过去的一年当中，我们的PPI每一个月都是负值。而且这一次的3.3%的负值是过去一年当中最大的一个负值。

所以总结一下，我们可以看到三个方面：

第一个方面确实消费者现在不愿意买，除了一些刚需的支出之外，其他方面能省则省。我们过去15个季度陷入到一个通缩状态，历史上面98年有过一次，但只有七个季度，所以这个方面我觉得是有点担心的。

第二个方面的话，目前的厂家因为市场的需求疲弱，只有通过不断的降价，而且大幅度的降价来销售他的产品，但是效果越来越差。但反过来，这种降价的行为会对企业的利润有很大的消减。如果企业不赚钱，只能够通过裁员来增加它的效益，这方面对未来的消费力更是一种缩减。

第三个方面，我们必须要看到一些好的方面。如果说这个数据还是比较低迷的话，未来整个政策刺激的力度和广度会加大。因为下半年会叠加整个关税的一个影响，外贸方面肯定会有所下滑，那只能通过内需来弥补，否则的话经济的压力会非常大。

今天的股票市场其实在这个数据的冲击之下还是出现上涨。主要可能是中美之间的会晤对市场是一个信心的鼓舞。但是大家必须看到，这CPI和PPI的四个数据非常客观的放在面前，也就企业的利润在下半年会面临比较大的挑战。那么在投资方面也需要谨慎一点，因为我们投资收益建立在企业赚钱的基础之上。过去5个月，经济复苏节奏略显承压，消费动力偏弱，股市围绕3400点反复拉锯，正是这个背景的直观体现。

不过也不要太灰心了，现在信号已经很清楚了： 财政政策、货币政策正在持续发力，降准、降息、买断式逆回购等工具频频落地，流动性充裕。中美经贸磋商机制首次会议本周召开，关税谈判传出利好预期，外部环境有望缓和。

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